Риск изменения процентных ставок по долгосрочным и краткосрочным облигациям

Риск изменения процентных ставок по долгосрочным и краткосрочным облигациям

Ответ на этот вопрос скрывается в самой природе облигаций и долговых обязательств с фиксированным доходом, которые часто называются просто облигациями.

Например, когда инвестор покупает какую-то корпоративную облигацию, он фактически покупает часть долга компании.

Вместе с этим долгом он получает информацию о периодических купонных выплатах, основной сумме долга и сроке погашения облигации.

Обратная зависимость от процентных ставок

Ещё одна концепция, важная для понимания рисков, связанных с процентами в облигациях, заключается в том, что цены облигаций имеют обратную зависимость с процентными ставками.

Когда процентные ставки растут, цены на облигации падают, и наоборот.

Существует две основные причины, по которым долгосрочные облигации больше подвержены процентному риску, чем краткосрочные

1. Вероятность того, что процентные ставки возрастут в течение более длительного периода времени (и, следовательно, негативно повлияют на рыночную цену облигаций), гораздо выше, чем в течение более короткого периода. В результате, если инвесторы покупают долгосрочные облигации, но затем пытаются продать их до срока погашения, они могут столкнуться с сильно дисконтированной рыночной ценой. С краткосрочными облигациями этот риск не столь значителен, поскольку вероятность изменения процентных ставок в краткосрочной перспективе меньше. Краткосрочные облигации также легче удерживать до их погашения, так как инвестору не надо беспокоиться по поводу изменений цены облигаций, обусловленных процентными ставками.
2. Долгосрочные облигации имеют большую продолжительность действия, чем краткосрочные. Из-за этого данное изменение процентной ставки оказывает большее влияние на долгосрочные облигации, чем на краткосрочные. Это понятие срока действия может быть трудно осмыслить, но попробуйте просто подумать об этом как о промежутке времени, в течение которого облигация зависит от изменения процентной ставки. Например, давайте предположим, что процентные ставки сегодня выросли на 0,25%. Облигация, у которой до погашения осталась только одна купонная выплата, недоплатит инвестору 0,25% только за этот купон. С другой стороны, по облигации с оставшимися двадцатью купонными выплатами инвестор будет недополучать деньги в течение гораздо более длительного периода. Эта разница в оставшихся платежах при повышении процентных ставок приведёт к большему падению цены долгосрочных облигаций, чем цены краткосрочных облигаций.

Как риск, связанный с процентной ставкой, влияет на облигации

Риск изменения процентных ставок возникает, когда колеблется абсолютный уровень процентных ставок.

Этот риск напрямую влияет на стоимость ценных бумаг с фиксированным доходом.

Поскольку процентные ставки и цены облигаций имеют обратную зависимость, повышение процентных ставок приводит к падению цен на облигации и наоборот.

Риск изменения процентных ставок влияет на цены облигаций, так что с этим видом риска сталкиваются все держатели облигаций.

Как упоминалось выше, важно помнить, что по мере повышения процентных ставок цены облигаций падают.

Когда процентные ставки растут и на рынке появляются новые облигации с доходностью выше, чем у старых ценных бумаг, инвесторы, как правило, покупают новые облигации, чтобы получить более высокую прибыль.

По этой причине ценность старых облигаций, основанных на предыдущем уровне процентной ставки, падает, и поэтому инвесторы и трейдеры продают свои старые облигации, в результате чего цены на них снижаются.

И наоборот, когда процентные ставки падают, цены облигаций, как правило, растут.

Когда процентные ставки падают и на рынке появляются новые облигации с доходностью ниже, чем у старых ценных бумаг с фиксированной прибылью, инвесторы гораздо менее активно покупают эти новые облигации.

Следовательно, старые облигации, которые имеют более высокую доходность, начинают расти в цене.

Например, предположим, что в следующую среду состоится заседание Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), в связи с чем многие трейдеры и инвесторы опасаются повышения процентных ставок в течение следующего года.

После этого заседания комитет принимает решение о повышении процентных ставок в течение трёх месяцев.

Таким образом, цены облигаций снижаются, поскольку через три месяца выпускаются новые облигации, выпускаются с более высокой доходностью.

Как инвесторы могут снизить риск изменения процентных ставок

Инвесторы могут снизить риск изменения процентных ставок с помощью форвардных контрактов, процентных свопов и фьючерсов.

Снижение риска изменения процентных ставок позволяет инвестору уменьшить неопределённость, связанную с влиянием ставок на стоимость их инвестиций.

Этот риск больше для инвесторов в облигации, инвестиционные трасты недвижимости (REIT) и другие ценные бумаги, в которых дивиденды составляют существенную часть денежных потоков.

В первую очередь, инвесторы начинают думать о риске изменения процентных ставок, когда они обеспокоены инфляционным давлением, чрезмерными государственными расходами или нестабильностью валюты.

Все эти факторы способны привести к росту инфляции, что приведёт к повышению процентных ставок.

Повышения процентных ставок особенно вредны для ценных бумаг с фиксированным доходом, поскольку денежные потоки при этом размываются.

Форвардные контракты представляют собой соглашение между двумя сторонами, где одна сторона платит другой, чтобы зафиксировать процентную ставку в течение определённого периода времени.

Это разумный шаг, когда процентные ставки являются благоприятными. Конечно, негативным эффектом является то, что в дальнейшем компания не сможет воспользоваться снижением процентных ставок.

В качестве примера можно привести домовладельцев, которые решают воспользоваться низкими процентными ставками для рефинансирования своих ипотечных кредитов.

Другие инвесторы также могут переключиться с ипотеки с регулируемой ставкой на ипотеку с фиксированной ставкой.

Свопы по процентным ставкам – это соглашения между двумя сторонами, в которых они договариваются выплачивать друг другу разницу между фиксированными процентными ставками и плавающими процентными ставками.

По сути, при этом одна сторона берёт на себя риск изменения процентных ставок и получает за это компенсацию.

Фьючерсы похожи на форвардные контракты и процентные свопы, если не считать наличия посредников.

Это делает соглашение более дорогим, хотя вероятность невыполнения обязательств одной из сторон при этом будет меньше. Это самый ликвидный вариант для инвесторов.