Маржинальная торговля

Маржинальной торговлей называют практику использования заимствованных у брокера средств для торговли финансовым активом, который выступает в качестве залога по займу.

Поскольку использование такого финансового рычага может увеличить прибыль, но также может принести трейдеру огромные потери, кредитное плечо имеет заслуженную репутацию обоюдоострого меча.

Из-за повышенных рисков маржинальной торговли она обычно проводится только на специальном счёте, известном как маржинальный счёт, который отличается от обычных счетов, используемых большинством инвесторов.

Покупать акции можно как с обычного, так и с маржинального счёта, тогда как короткие продажи доступны только на маржинальных счетах, кроме того, некоторые инструменты, такие как товарные активы и фьючерсы, тоже могут торговаться только на маржинальных счетах.

Маржа – это сумма средств, которую трейдер или инвестор должен выделить из собственных ресурсов, и её размер может сильно варьироваться в зависимости от актива или инструмента.

Например, для валютных фьючерса обычно требуется маржа размером в однозначный процент от стоимости валютного контракта.

Для покупки акций по марже, как правило, инвестору необходимо внести от 30% до 50% стоимости сделки.

Как правило, чем больше волатильность акций, тем выше будут требования к марже.

Маржинальная торговля является рискованным занятием, и поэтому она регулируется правилами, установленными рядом юридических лиц – Федеральной резервной системой и некоторыми саморегулируемыми организациями (СРО), такими как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Управление по регулированию финансовой отрасли (FINRA), а также брокерскими фирмами.

NYSE отслеживает общую сумму маржинального долга, то есть, общего долга по всем маржинальным счетам на этой бирже.

По состоянию на конец сентября 2017 года маржинальный долг на NYSE поднялся до рекордной отметки 559,6 млрд долларов, и этого следовало ожидать, так как фондовые индексы США также были близки к рекордным максимумам, а вершины фондового рынка и рекордные уровни маржинального долга часто совпадают.

Тем не менее, опытные наблюдатели рынка обеспокоены тем фактом, что предыдущие пики маржинального долга на NYSE приходятся на 2000 и 2007 годы, за несколько месяцев до того, как американские акции перешли к серьёзной коррекции.

Очень высокий уровень общей маржинальной задолженности является системным риском для экономики, поскольку падение цен заставляет инвесторов продавать акции из-за маржин-коллов (о которых вы узнаете далее), что усугубляет нисходящее давление на цены акций и может привести к краху рынка.

Маржинальная торговля лучше подходит для опытных трейдеров и инвесторов с большими счетами, которые хорошо знакомы с рисками.

Среднему инвестору лучше инвестировать на долгосрочную перспективу с обычного счёта, а не пытаться торговать с целью получения краткосрочной прибыли на маржинальном счёте.

Для тех, кто рассматривает вариант с маржинальной торговлей, все риски и способы их снижения описаны в последующих разделах этого руководства.

Маржинальная торговля. Что такое покупка по марже

Покупка по марже – это заимствование у брокера денег для покупки акций. Её можно рассматривать как кредит, взятый от брокерской компании.

Маржинальная торговля позволяет трейдеру купить больше акций, чем он смог бы без неё.

Для торговли по марже вам понадобится маржинальный счёт. Он отличается от обычного счёта, на котором вы торгуете, используя собственные деньги.

По закону, чтобы открыть маржинальный счёт, брокер обязан получить вашу подпись.

Маржинальный счёт может быть открыт в рамках стандартного соглашения об открытии счёта или с использованием отдельного соглашения.

Для маржинального счёта требуются начальные инвестиции в размере не менее 2000 долларов, хотя для некоторых брокерских операций нужно больше.

Этот депозит называется минимальная маржа. После того, как счёт будет открыт и начнёт работать, вы сможете брать в долг до 50% от покупной цены акций.

Часть цены покупки, которую вы вносите из своих денег, называется начальной маржей.

Важно знать, что вы не должны всегда использовать маржу 50%. Вы можете взять меньше, например, 10% или 25%.

Имейте в виду, что некоторые брокерские конторы требуют от инвестора внести более 50% от стоимости покупки.

Держать кредит можно столько, сколько хотите, при условии, что вы выполняете все обязательства

Во-первых, когда вы продаёте акции на маржинальном счёте, выручка идет вашему брокеру для погашения кредита до тех пор, пока он не будет полностью оплачен.
Во-вторых, существует одно ограничение в виде поддерживаемой маржи, которая является минимальным балансом счёта, который вы должны поддерживать.

Если баланс опустится ниже, ваш брокер заставит вас внести дополнительные средства или продать акции, чтобы погасить кредит.

Такое требование называется маржин-колл. Подробнее об этом мы поговорим в следующем разделе.

Возможность заимствования денег предоставляется не бесплатно. При этом ценные бумаги, покупаемые на маржинальном счёте, выступают в качестве залога.

Вам также придётся заплатить проценты по кредиту. С вашего счёта будут автоматически взиматься процентные платежи, если вы не решите заплатить их самостоятельно.

Из-за этих платежей со временем уровень вашего долга увеличивается. По мере увеличения долга растут процентные выплаты и так далее.

Поэтому покупка по марже в основном используется для краткосрочных инвестиций.

Чем дольше вы держите инвестиции, тем больше прибыли необходимо получить для выхода в безубыток.

Если вы держите позицию с использованием маржи в течение длительного периода времени, шансы получить прибыль с каждым днём уменьшаются.

Не все акции можно купить по марже. Какие акции могут торговаться с использованием маржи, решает Совет управляющих Федеральной резервной системой.

Как правило, брокеры не позволяют клиентам приобретать по марже акции категории Penny Stocks, ценные бумаги Over-The-Counter Bulletin Board (OTCBB) или акции компаний на стадии IPO из-за повышенных рисков, связанных с этими типами акций.

Отдельные брокерские фирмы также могут не предоставлять кредитное плечо на определённые акции, поэтому проконсультируйтесь с ними, чтобы узнать, какие ограничения существуют на вашем маржинальном счёте.

Пример покупательной способности

Предположим, вы вносите на свой маржинальный счет 10000$. Поскольку вы выставляете 50% от покупной цены, это значит, что ваша покупательная способность составляет 20000$.

Если вы купите акции на 5000$, у вас остается ещё 15 000 долларов покупательной способности.

То есть, у вас достаточно денег, чтобы покрыть эту транзакцию, при этом вы даже не воспользовались доступной маржей.

Вы начинаете занимать деньги только если покупаете ценные бумаги стоимостью более 10000$.

Это подводит нас к важному моменту: покупательная способность маржинального счёта изменяется ежедневно в зависимости от движения цены ценных бумаг, купленных с этого счёта.

Далее в этом руководстве мы рассмотрим, что происходит, когда ценные бумаги растут или падают.

Маржинальная торговля. Ужасный маржин-колл

Поскольку концепции поддерживаемой маржи и маржин-колла очень важны для понимания того, как работает маржинальный счёт, мы решили показать их на примере ниже.

Предположим, вы открываете маржинальный счёт с пятью тысячами долларов собственных денег и пятью тысячами долларов, взятыми в долг у вашей брокерской фирмы в качестве маржинального кредита.

Вы покупаете 200 доступных для маржинальной торговли акций по цене 50$, в соответствии с Положением T вы берёте в долг 50% от покупной цены.

Предположим, что обязательный размер поддерживаемой маржи (MMR) составляет 30%.

В приведённой ниже таблице показаны изменения маржинального счёта по мере колебаний цены акций с течением времени.

Обратите внимание, что, когда текущая цена акций падает ниже цены покупки, капитал счёта постепенно уменьшается, и на уровне 35$ вам придёт маржин-колл.

Какова точная цена акций, ниже которой будет отправлен маржин-колл? Это происходит, когда собственный капитал счёта сравнивается с размером поддерживаемой маржи.

Математически это выражается следующим образом:

Баланс счёта = (маржинальный кредит) / (1-MMR)

В этом примере маржин-колл будет инициирован, когда баланс счёта упадёт ниже 7142,86$ (маржинальный кредит 5000$ / (1 – 0,30), что приравнивается к цене акций 35,71$.

Когда цена акций, которые были куплены за 50$, падает до 35$, вам приходит маржин-колл на 100$.

Таким образом, у вас есть один из трёх вариантов устранения дефицита маржи в размере 100$

Внести 100$ наличными на свой маржинальный счёт или
Перевести на ваш маржинальный счёт ценные бумаги на сумму 142,86$, что вернёт общую стоимость счёта до 7142,86$, или
Ликвидировать акции стоимостью 333,33$ и использовать выручку для уменьшения маржинального кредита, при текущей рыночной цене 35$, это получится 9,52 акций, что округляется до 10 акций.

Стоимость акций, подлежащих ликвидации, можно рассчитать по следующей формуле:

Ликвидационная стоимость = баланс счёта – (собственный капитал счёта / MMR)

Таким образом, ликвидационная стоимость в данном случае: 7000$ – (2000$ / 0,30) = 333,33$.

Если цена акций падает до 30$, дефицит маржи увеличивается до 800$.

Варианты действий в случае маржин-колла

Внести 800$ на свой маржинальный счёт или
Перевести на ваш маржинальный счёт ценные бумаги на сумму 1142,86$, что вернёт общую стоимость счёта до 7142,86$, или
Ликвидировать акции стоимостью 2,666.67$ и использовать выручку для уменьшения маржинального кредита, при текущей рыночной цене 30$, это получится 88,89 акций, что округляется до 89 акций.

Пример поддерживаемой маржи и маржин-колла

*MMR = Обязательный размер поддерживаемой маржи.

Если по какой-либо причине вы не знаете о маржин-колле или не можете выполнить его требования, ваш брокер имеет право ликвидировать акции на указанную сумму без дополнительного уведомления.

Маржинальная торговля. Преимущества

Маржинальная торговля позволяет

Увеличить прибыль

Покупка акций по марже позволяет увеличить прибыль, давая возможность купить больше акций, чем вы могли бы купить за деньги.

В приведённом ниже примере показано, как покупка акций с использованием кредитного плеча может обеспечить прибыль, почти вдвое превышающую доходность, полученную без использования маржи.

Использовать все торговые возможности

Торговля акциями по марже позволяет вам использовать торговые возможности по мере их возникновения без необходимости выводить деньги из прочих инвестиций или из других источников.

Диверсифицировать ваш портфель

При разумном использовании маржинальный счёт можно использовать для эффективной диверсификации или хеджирования портфеля.

Например, если ваши деньги слишком сильно сконцентрированы в нескольких акциях или секторах, маржинальный счёт можно использовать для добавления позиций в других акциях или секторах с целью улучшения диверсификации.

А если вы уже владеете диверсифицированным портфелем и хотите хеджировать риск падения цены, вы можете открыть общерыночные или секторальные короткие позиции, а также использовать опционы для хеджирования.

Напомним, что короткие продажи и некоторые виды сделок с опционами, как правило, доступны только на маржинальном счёте.

Проводить сделки по схеме кэрри-трейд

Торговля по схеме кэрри-трейд подразумевает заимствования по более низкой процентной ставке и инвестирование в инструмент, который может генерировать более высокую прибыль.

Чаще всего такие сделки проводятся на валютном рынке, однако грамотный инвестор может эффективно использовать их и на фондовом рынке.

Например, предположим, что инвестор, у которого есть 50000$ собственных денег, берёт маржинальный долг в 50000$ и инвестирует полную сумму в диверсифицированный портфель, который приносит 12%.

Если процентная ставка по маржинальному кредиту составляет 8,50%, инвестор получает дополнительно 3,50% (или 1750$) по всему портфелю по сравнению с тем, какая доходность была бы без использования маржи.

Маржинальная торговля. Риски

К рискам маржинальной торговли относятся

Риск увеличения потерь

Как упоминалось ранее, маржинальная торговля может увеличить как прибыль, так и убытки.

В приведённом ниже примере показано, как при маржинальной торговле можно потерять более 100% своих инвестиций.

При убытке в размере 10 425$ на инвестиции в размере 10 000$, помимо потери всей инвестированной суммы в размере 10 000$, трейдер также оказывается должен брокерской компании дополнительную сумму в 425$.

Если через шесть месяцев акции упадут до нуля, а не до 50$, общий убыток составит 20 425$, а показатель ROI -204,25%.

В этом сценарии трейдер не только теряет полную сумму инвестиций в 10 000$, но и должен вернуть брокерской компании маржинальный кредит в 10 000$ плюс проценты в 425$.

Обратите внимание, что долговое обязательство перед брокером является таким же обязательным, как и долговое обязательство перед любым банком или финансовым учреждением, и должно быть погашено в полном объеме.

Маржин-колл

Как обсуждалось ранее, если ценные бумаги, купленные по марже, резко падают (или взлетают в случае коротких продаж), инвестор получает маржин-колл и должен найти значительную сумму денег или доступных для торговли по марже акций в кратчайшие сроки.

Принудительная ликвидация позиции

Если инвестор не может выполнить условия маржин-колла, брокерская компания продаст ценные бумаги с его маржинального счёта без дополнительного уведомления.

На падающем рынке принудительная ликвидация может привести к тому, что позиция инвестора будет продана в самое неподходящее время и принесёт большие убытки.

Особенно обидно бывает, когда ценные бумаги в конечном итоге разворачиваются и снова оказываются в плюсе, при этом инвестор остаётся без денег.

Процентные платежи и риск их изменения

Маржинальные счета отличаются довольно высокими процентными ставками.

Процентная стоимость по маржинальному долгу может со временем накапливаться и существенно ослабить прибыль от торгуемых по марже ценных бумаг.

Кроме того, процентные ставки по маржинальному долгу не являются фиксированными, но могут колебаться всё время, в течение которого у инвестора висит маржинальный долг.

В условиях роста процентных ставок проценты по маржинальным кредитам будут расти, увеличивая нагрузку на инвесторов, занимающихся маржинальной торговлей.

Необходимость повышенной бдительности при контроле за счётом/портфелем

Маржинальная торговля требует от инвестора особой бдительности при мониторинге маржинального счёта или портфеля, чтобы уровень маржи никогда не опускался ниже допустимых значений.

Особенно напряженные ситуации возникают в периоды повышенной волатильности рынка.

Маржинальная торговля. Управление рисками

Несколько разумных стратегий, которые можно использовать для снижения рисков, присущих маржинальной торговле:

Избегайте использования кредитного плеча по максимуму

Даже если у вас есть возможность взять на себя значительную сумму маржинального долга и непоколебимая уверенность в том, что ваши торговые идеи сработают, всё равно не используйте плечо на полную катушку.

Оставьте себе запас на случай, если ваши сделки развернутся против вас, как это часто бывает.

Используйте маржу только для краткосрочных рискованных сделок

Маржинальная торговля не предназначена для долгосрочных стратегий покупки и удержания, так как процентные расходы по маржинальному долгу могут со временем сложиться в значительную сумму и проесть большую брешь в вашей прибыли.

Возможно, вам лучше использовать свой маржинальный счёт для краткосрочной оппортунистической торговли, где вам нужно некоторое плечо.

Использование маржи для диверсифицированного портфеля

Использование маржи для инвестиций в корзины акций или диверсифицированные торгуемые на бирже фонды снижает вероятность маржин-колла из-за значительного падения одной акции.

Если у вас открыта большая маржинальная позиция по одной акции, вы уязвимы для маржин-колла, потому что любое событие может вызвать резкое снижение акций – плохой отчёт о прибыли, неблагоприятные прогнозы по развитию компании, изменение регулирования, падение общего рынка и так далее.

Управление рисками

При использовании маржи будет разумно разработать план управления рисками на случай, если всё сложится неудачно.

То есть, вы должны внимательно следить за своими инвестициями и оставаться в курсе событий, которые могут повлиять на них.

Например, держите в голове даты выпуска важных экономических данных, которые могут вызвать движения на рынке.

Проведите стресс-тесты, чтобы определить, какие потери вы можете получить в неблагоприятном сценарии, и заранее продумайте свою стратегию.

Вы сократите свои убытки или попытаетесь внести ещё денег, чтобы увеличить маржу счёта?

Целесообразно иметь маржинальный счёт у того же брокера, где вы держите остальную часть своих инвестиций, чтобы быстро перевести средства в случае маржин-колла.

Будьте готовы к убыткам

Думайте как трейдер и принимайте убытки как неизбежный побочный продукт торговли.

Это значит, выходите из позиции, даже если это принесёт небольшой убыток, вместо того, чтобы держаться за неё в надежде на разворот цены, и наблюдать, как ситуация выходит из-под контроля.

Маржинальная торговля. Заключение

Давайте кратко резюмируем ключевые моменты, рассмотренные в этом руководстве

Маржинальной торговлей называют практику использования заимствованных у брокера средств для торговли финансовым активом, который выступает в качестве залога по займу.
Маржа – это сумма средств, внесенная на маржинальный счёт из ваших собственных ресурсов, то есть, ваш собственный капитал.
Маржинальным долгом называются долговые обязательства, которые вы берете на себя на маржинальном счете.
Вы получите маржин-колл, когда ваш капитал опустится ниже минимального порога, установленного брокером, который также носит название поддерживаемая маржа и у большинства брокерских фирм составляет от 30% до 40%.
Минимальная маржа – это минимальная сумма, которая должна быть внесена на маржинальный счёт, прежде чем вы сможете приступить к торговле. По правилам FINRA это 2000$, но большинство брокерских компаний устанавливает более высокие пороговые значения.
Начальная маржа – это часть цены покупки, которую вы вносите из собственных средств при покупке ценной бумаги по марже. Поскольку занимать можно до 50% от цены покупки ценных бумаг, в соответствии с Положением T Совета управляющих Федеральной резервной системой ваша первоначальная маржа составляет не менее 50% от цены покупки.
Не все ценные бумаги можно купить по марже.
Чтобы исправить маржинальный дефицит, который приводит к маржин-коллу, вам придётся внести деньги или ценные бумаги на свой маржинальный счёт или ликвидировать часть акций, приобретённых по марже.
Преимущества покупки по марже: возможность увеличить прибыль, покупая больше, чем вы могли бы купить за свои деньги, шанс воспользоваться дополнительными торговыми ситуациями, возможность диверсифицировать портфель, и генерировать сделки по схеме кэрри-трейд.
Риски маржинальной торговли: ваши убытки тоже увеличиваются, возможно, вам придётся столкнуться с маржин-коллом и принудительной ликвидацией, процентные платежи по маржинальным счетам могут накапливаться, и вы должны постоянно проводить мониторинг своих счетов и портфелей.
Вы можете частично уменьшить риски маржинальной торговли, если избегаете слишком высокого кредитного плеча, используете маржу только для краткосрочной торговли, используете маржу для диверсифицированного портфеля, имеете план управления рисками, и готовы думать как трейдер и вовремя принимать убытки.
Маржинальная торговля лучше подходит для опытных трейдеров и инвесторов с большими счетами, которые хорошо знакомы с рисками. Среднему инвестору лучше инвестировать на долгосрочную перспективу с обычного счёта, а не пытаться торговать с целью получения краткосрочной прибыли на маржинальном счёте.