Конвертируемая облигация
Что такое конвертируемая облигация (Convertible Bond)
Конвертируемая облигация представляет собой тип долговой ценной бумаги, которая может быть преобразована в заранее определённое количество акций основной компании в определённые периоды времени до погашения облигации.
Как правило, это происходит по усмотрению держателя облигаций.
Конвертируемые облигации являются гибким вариантом финансирования для компаний и особенно полезны для компаний с высоким профилем риска/вознаграждения.
Такие облигации иногда также называются CV.
Давайте разберёмся, что такое конвертируемая облигация
Конвертируемые облигации выпускаются компаниями по ряду причин.
Выпуск конвертируемых облигаций является одним из способов минимизации негативной интерпретации инвесторами корпоративных действий.
Например, если уже представленная на бирже компания решит выпустить дополнительные акции, рынок обычно интерпретирует это как признак того, что цена её акций несколько завышена.
Чтобы избежать этого негативного впечатления, компания может выпустить конвертируемые облигации, которые держатели в дальнейшем конвертируют в акции, если дела у компании будут идти хорошо.
Ещё одна причина для выпуска конвертируемых облигаций – спрос со стороны инвесторов на ценные бумаги, в которых основная сумма является максимально защищённой, но при этом инвестор может получить прибыль от роста, если базовая компания поднимется к новым вершинам.
Например, у стартапа или относительно новой компании может быть рискованный проект, который является довольно затратным, но может привести компанию к большой прибыли и росту размеров.
Держатель конвертируемых облигаций может вернуть часть суммы принципала в случае неудачи компании, но также может извлечь выгоду из повышения её капитализации с помощью преобразования облигаций в акции, если компания окажется успешной.
Конвертируемые облигации являются полезным вариантом финансирования как для инвесторов, так и для компаний, и успех компании может принести двойную выгоду.
Конвертируемые облигации также позволяют компаниям, которые их выпускают, снизить стоимость заимствования.
С точки зрения инвестора конвертируемая облигация имеет встроенный компонент добавленной стоимости.
По сути, это облигация с прикреплённым опционом на акции, точнее, опционом типа колл.
Поэтому они, как правило, приносят меньше прибыли в обмен на стоимость опциона по обмену облигаций на акции.
В остальном, инвестору просто выплачиваются проценты за его капиталовложения.
Пример конвертируемой облигации
Компания выпускает конвертируемую облигацию номиналом 1000$ с выплатой 4%, коэффициентом конвертации в 100 акций компании за каждую облигацию и погашением по 1000$ через 10 лет.
В конце девятого года, за год до погашения, инвестор имеет право на 1000$ основной суммы плюс 40$ процентных выплат, в общей сложности 1040$, если инвестор не конвертирует облигацию в акции.
Тем не менее, акции компании после успешного квартала к этому времени торгуются на уровне 11$, таким образом, 100 акций компании теперь стоят 1100$ (100 акций х цену акций 11$), гораздо выше стоимости облигации.
Скорее всего, инвестор конвертирует облигации в доли акционерного капитала, получив 100 акций, после чего он может продать их на рынке в общей сложности за 1100$.
Связанные термины
Обратная конвертируемая облигация (Reverse Convertible Bond, RCB)
Обратная конвертируемая облигация (RCB) – это облигация, которая в установленную дату может быть конвертирована в денежные средства, долговые обязательства или акции по усмотрению эмитента.
Мнимо конвертируемая ценная бумага (Busted Convertible Security)
Мнимо конвертируемая ценная бумага представляет собой конвертируемую облигацию, в которой базовые акции торгуются намного ниже цены конвертации, поэтому она торгуется как обычное долговое обязательство.
Конвертируемые облигации в иностранной валюте (Foreign Currency Convertible Bond, FCCB)
Конвертируемая облигация в иностранной валюте (FCCB) – это разновидность конвертируемой облигации, валюта которой отличается от национальной валюты эмитента.
Арбитраж конвертируемых облигаций (Convertible Bond Arbitrage)
Арбитраж по конвертируемым облигациям – это арбитражная стратегия, направленная на то, чтобы извлечь выгоду из несоответствий цен между конвертируемой облигацией и базовыми акциями.
Структурированный доходный продукт, подлежащий обмену на акции (Structured Yield Product Exchangeable For Stock, STRYPES)
Структурированный доходный продукт, подлежащий обмену на акции (STRYPES) – это конвертируемые облигации, по которым ежеквартально выплачивается купонный платёж, и которые можно обменять на акции.
Опционная бумага с ликвидным доходом (Liquid Yield Option Note, LYON)
Опционная ценная бумага с ликвидным доходом, созданная Merrill Lynch, является синтетическим конвертируемым финансовым инструментом, с офертой и правом досрочного погашения, по которому не выплачиваются купонные платежи.