Как купонная процентная ставка облигации влияет на её цену
У всех облигаций имеется такой параметр, как процентная ставка купона, иногда называемая купонной ставкой (или просто купоном), которая представляет собой фиксированный процент, ежегодно выплачиваемый эмитентом держателю облигации.
Купонная ставка – это процент от номинальной стоимости облигации, также известной как паритетная стоимость.
Отличие от процентных ставок по другим финансовым продуктам заключается в том, что это фиксированная сумма в долларах, а не процентное значение.
В чём заключается важность процентных ставок в стране, выпустившей облигации
Ставки по купонам в значительной степени зависят от процентных ставок, установленных правительством.
То есть, если минимальная процентная ставка установлена на уровне 5%, то новые облигации не могут иметь купонные ставки ниже этого уровня.
Однако ранее выпущенные облигации с купонными ставками выше или ниже 5% всё ещё можно покупать и продавать на вторичном рынке.
У большинства облигаций установлены фиксированные купонные ставки, то есть, годовые купонные выплаты остаются стабильными независимо от национальной процентной ставки или от того, насколько колеблется рыночная цена облигаций.
Когда выходят новые облигации с более высокими процентными ставками, они автоматически становятся более ценными для инвесторов, потому что по ним ежегодно выплачивается больше процентов по сравнению с облигациями, выпущенными ранее.
Если представить себе, что у вас есть выбор между двумя облигациями на 1000$, продающимися по одной и той же цене, но по одной платится 5%, а по другой 4%, первый вариант явно будет более разумным.
Разница между купонной процентной ставкой и доходностью
Например, по облигации с номинальной стоимостью в 1000$ и ставкой купона 5% будет выплачиваться 50$ процентов в год, даже если цена облигации вырастет до 2000$ или упадёт до 500$.
Важно понимать различия между купонной процентной ставкой облигации и её доходностью.
Доходность – это эффективная процентная ставка по облигации, определяемая соотношением между купонной ставкой и текущей ценой. Купонная ставка является фиксированной, а доходность – нет.
Ещё один пример: возьмём облигацию номиналом 1000$, которая имеет купонную процентную ставку 5%.
Независимо от того, что происходит с ценой облигации, держатель облигации получит от эмитента 50$.
Если же цена облигации вырастет с 1000 до 1500$, реальная доходность по этим облигациям изменится с 5% до 3,33%. Если цена облигаций упадёт до 750$, эффективная доходность составит 6,67%.
Общие процентные ставки оказывают огромное влияние на любые инвестиции, в том числе на облигации.
Когда преобладающая рыночная процентная ставка выше, чем купонная ставка, например, процентные ставки могут быть 7%, а купонная выплата по облигации только 5% от номинальной стоимости, наблюдается тенденция к падению цены облигации на открытом рынке.
Это связано с тем, что инвесторы не хотят покупать облигации по номинальной стоимости и получать 5% доходности, если в другом месте они могут найти 7%.
Падение спроса толкает цену облигации вниз к равновесной доходности 7%, то есть, примерно до 715$ в случае облигации номиналом 1000$.
Доходность облигации при цене 715$ является более чем конкурентоспособной.
Более высокая купонная ставка
И наоборот, цена облигации с купонной ставкой выше рыночной процентной ставки, как правило, повышается.
Если общая процентная ставка составляет 3%, а доход по купонам – 5%, инвесторы спешат приобрести облигации, чтобы получить повышенную отдачу от своих инвестиций.
Такое увеличение спроса при прочих равных условиях приводит к росту цен на облигации до тех пор, пока облигации с номинальной стоимостью 1000$ не поднимаются до 1666$.
На самом деле держателям облигаций часто даже более интересна доходность облигаций до срока погашения, чем текущая доходность, поскольку у облигаций с более коротким сроком погашения, как правило, меньшие дисконты или премии.
Кредитный рейтинг облигации также оказывает большое влияние на цену.
Вполне возможно, что цена облигации не точно отражает соотношение между купонной ставкой и другими процентными ставками.
Всё становится ещё сложнее, когда вы дополнительно начинаете использовать опционы колл.
При прочих равных условиях купонная ставка влияет на цену облигаций до тех пор, пока текущая доходность не сравнивается с преобладающими процентными ставками.
Поскольку держателю каждой облигации после погашения возвращается её полная номинальная стоимость, инвесторы могут увеличить общую доходность облигаций, покупая их по ценам ниже номинальной стоимости (с дисконтом).
Облигация на 1000$, приобретённая за 800$, генерирует ежегодные купонные выплаты, а после погашения также приносит дополнительную прибыль в размере 200$, в отличие от облигаций, приобретенных по номиналу.